2021年12月8-10日，中央经济工作会议在北京举行，会议总结2021年经济工作，分析当前经济形势，并对2022年经济工作进行全面部署。会议提出要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。今年年初中国证监会主席易会满也曾表示，全面实行注册制的条件已逐步具备，证监会正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，确保这项重大改革平稳落地。于3月5日举行的十三届全国人大五次会议，国务院总理李克强在做政府工作报告时再次提到，全面实行股票发行注册制, 促进资本市场平稳健康发展。

全面注册制在各类报告中被反复提及，2022年，A股即将迈入全面注册制时代，我国资本市场改革也将站上新起点。

一、注册制定义解读

注册制是股票发行上市的一种审核制度。

了解注册制的前提是了解核准制。自1999年7月起，我国实施股票发行核准制，拟发行股票的公司按照《股票上市发行核准程序》申报，由主承销商推荐、证监会及其发审委根据发行申请人提供的上市申请材料，在上市指标范围内进行审核，从中选出符合上市条件的优秀企业由证监会核准发行。简而言之，就是由证监会及下设机构和人员来判断上市公司到底有没有价值，是否适合挂牌上市。

而股票发行注册制是发行人申请发行股票时，须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制强调的是市场，也就是投资者一起来做判断。

二、注册制历史进程

2013年，十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革；

2015年，全国人大授权国务院进行注册制改革；

2018年，提出设立科创板并试点注册制；

2019年6月13日，科创板开始，首批25家公司上市交易；

2020年3月1日，新《证券法》生效实施，其中对全面推行证券发行注册制做出规定；

2020年8月24日，创业板注册制首批企业上市交易；

2021年11月15日，北交所开市，按注册制逻辑稳步运行；

2022年，试点达到预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。

三、注册制对市场的意义

全面推行股票发行注册制，对促进资本市场的健康发展具有重要意义。

核准制的初衷，是希望先由专家对上市公司进行筛选，选出合格并优质的企业上市，但也存在一些弊端，比如上市公司数量增长慢、对监管审核机构贿赂情况的存在、因有证监会发审委审核等同于官方背书不利于投资者的风险教育等。

在注册制下，监管机构不对拟上市公司做价值判断，不为其经营质量背书，由企业自行披露其经营信息，由投资者判断是否值得投资。注册制改革将促进市场在资源配置中发挥决定性作用，使企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。这样一来，企业上市的门槛降低，上市速度会提高，同时也会鼓励企业的经营者努力提高经营业绩，以获得投资者的青睐。更多的企业上市，企业的上市融资速度加快，有助于提升直接融资比例，使中国市场逐步向成熟市场靠拢。市场规模扩容，市场波动放大，市场风格将转向理性和价值导向，对投资者的投资水平和风险承受能力提出更高要求，同时将推动国内证券市场由投机市场向成熟的投资市场转变。

在全面注册制下，伴随着资本向优质标的集聚，资本市场效率和单位资本价值将得以有效提升，促进全社会经济效率的提高。另一方面，资本市场的行业权重和板块构成将得到优化，指数和全市场表现有望实现长期慢牛的健康发展和良性循环。

全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志，从宣布设立科创板并试点注册制，到创业板试点注册制改革，再到设立北交所，资本市场注册制改革从增量向存量深入，不断迈出坚实步伐。当前实施注册制的版块整体运行平稳，为全面推动注册制改革提供了宝贵经验，推动全面注册制时机已趋于成熟，而今即将正式进入全面注册制时代，资本市场的基础制度将会迈上一个新的台阶，市场化、法治化、国际化改革，将达到一个更新的高度。

四、保护投资者合法权益

注册制实施后，监管层面将落实以信息披露为中心的监管理念，将注册审核的重点转至督促企业向投资者披露充分且必要的投资决策信息。注册制改革的实施，将使监管机构真正意义上还权于市场、还权于投资者。这并不意味着监管职责放松，而是实现监管方式与监管理念的转变，放松事前管制，着力强化事中事后监管，切实保护投资者合法权益。从根本上说，注册制改革将形成比核准制更有效的投资者保护机制，迫使企业不敢造假，中介机构不敢充当造假帮凶。

加强投资者保护，是注册制改革的基础。保护投资者合法权益是资本市场永恒的主题，没有投资者对市场的信任和信心，就没有资本市场的健康发展和兴旺发达。能否保护好广大中小投资者的合法权益，也是衡量注册制改革成功与否的一个关键标准。